Galaxy Research ชี้ Bitcoin อาจไม่ร่วงลึกเหมือนอดีต แม้ยังไม่ยืนยันจุดต่ำสุดของรอบนี้

แม้ Bitcoin จะเผชิญแรงขายอย่างหนักตลอดหลายเดือนที่ผ่านมา แต่งานวิจัยล่าสุดจาก Galaxy Digital ชี้ว่าจุดต่ำสุดของตลาดขาลงรอบปัจจุบันอาจไม่รุนแรงเท่ารอบก่อน ๆ เนื่องจากลักษณะของจุดสูงสุดในปี 2025 แตกต่างจากรอบตลาดที่ผ่านมาอย่างมีนัยสำคัญ

Alex Thorn หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Galaxy Research ได้วิเคราะห์ข้อมูลตลาด Bitcoin ทุกวัฏจักรที่ผ่านมา และพบว่ารูปแบบวงจร 4 ปีของ Bitcoin ยังคงสอดคล้องกับสถิติ

อย่างไรก็ตาม สิ่งที่แตกต่างคือการปรับฐานหลังจุดสูงสุดมีแนวโน้มลดความรุนแรงลงเรื่อย ๆ โดยตลาดขาลงในอดีตเคยปรับตัวลงถึง 85%, 84% และ 77% จากจุดสูงสุด ขณะที่รอบปัจจุบันปรับตัวลงประมาณ 51% เท่านั้น

Thorn อธิบายว่า จุดสูงสุดของ Bitcoin ในเดือนตุลาคม 2025 ไม่ได้มีลักษณะคล้ายจุดสูงสุดของรอบตลาดครั้งก่อน ๆ

จากตัวชี้วัดการจับสัญญาณจุดสูงสุดทั้งหมด 11 ตัว มีเพียง 2 ตัวเท่านั้นที่ส่งสัญญาณเตือน ขณะที่ Pi Cycle Top Indicator ซึ่งเป็นตัวชี้วัดยอดนิยม ไม่ได้ส่งสัญญาณเลยเป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์

นอกจากนี้ ค่า MVRV Ratio ซึ่งใช้เปรียบเทียบมูลค่าตลาดกับต้นทุนเฉลี่ยของผู้ถือครอง Bitcoin ขึ้นไปสูงสุดเพียง 2.29 เท่า ขณะที่ในรอบก่อนหน้าเคยพุ่งขึ้นไปอยู่ระหว่าง 2.93 ถึง 5.91 เท่า

Thorn มองว่าสิ่งนี้เป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยยกระดับ “ฐานราคา” ของ Bitcoin

“บทสรุปสำคัญคือ จุดสูงสุดที่ไม่สูงเกินไปจะช่วยยกระดับจุดต่ำสุดของรอบได้ เพราะจุดสูงสุดในเดือนตุลาคมมีความเสถียรกว่ารอบก่อน ทำให้ต้นทุนเฉลี่ยของเครือข่ายอยู่ที่ประมาณ 43.7% ของจุดสูงสุดตลอดกาล เทียบกับเพียง 34%, 21% และ 17% ในรอบก่อนหน้า”

สัญญาณจุดต่ำสุดยังมาไม่ครบ

แม้จะมีเหตุผลสนับสนุนว่าจุดต่ำสุดอาจอยู่สูงขึ้น แต่ Galaxy ระบุว่าสัญญาณยืนยันการสร้างฐานยังไม่ครบถ้วน

จากตัวชี้วัดการหาจุดต่ำสุดทั้งหมด 13 ตัว มีเพียง 4 ตัวเท่านั้นที่ส่งสัญญาณแล้ว ขณะที่สัญญาณสำคัญหลายตัวยังคงนิ่ง

ด้านมุมมองเชิงเวลา ตลาดขาลงในอดีตมักสร้างจุดต่ำสุดหลังจากสร้างจุดสูงสุดประมาณ 12-13 เดือน

ขณะที่การปรับฐานครั้งนี้เพิ่งดำเนินมาได้ประมาณ 8 เดือน ทำให้ยังมีโอกาสที่การทำจุดต่ำสุดจะดำเนินต่อไปอีกระยะหนึ่ง

Galaxy ประเมินกรอบราคาจุดต่ำสุดที่หลายระดับราคา

จากต้นทุนเฉลี่ยของเครือข่าย Bitcoin ในปัจจุบันที่ประมาณ 53,600 ดอลลาร์ Galaxy ได้จัดทำ 3 สถานะการสำหรับจุดต่ำสุดของรอบนี้ กรณีแบบปกติ 40,000 – 46,000 ดอลลาร์ กรณีเลวร้าย 30,000 – 37,000 ดอลลาร์ และกรณีดีที่สุด 51,000 – 54,000 ดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม Thorn เตือนว่าตัวเลขเหล่านี้ไม่ใช่ระดับที่ตายตัว เพราะต้นทุนเฉลี่ยของเครือข่ายสามารถเปลี่ยนแปลงได้หากเกิดแรงขายในตลาด

“หากเกิดการเทขายครั้งใหญ่ ผู้ถือจำนวนมากอาจยอมขายขาดทุน ส่งผลให้ต้นทุนเฉลี่ยของเครือข่ายลดลงตาม และอาจทำให้ระดับฐานราคาที่ประเมินไว้บริเวณ 40,000 ดอลลาร์ ลดลงไปใกล้ 28,000 ดอลลาร์ได้”

CryptoQuant ชี้ความต้องการยังคงอ่อนแรง

แม้ราคา Bitcoin จะเริ่มเข้าใกล้ระดับที่เคยเป็นจุดต่ำสุดของตลาดขาลงในอดีต แต่ข้อมูลจาก CryptoQuant ยังคงสะท้อนภาพที่ต้องระมัดระวัง

ปัจจุบัน Bitcoin ซื้อขายอยู่บริเวณ 59,000 ดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าต้นทุนเฉลี่ยของเครือข่ายที่ 53,600 ดอลลาร์เพียงประมาณ 9%

ในอดีต จุดต่ำสุดสำคัญหลายครั้ง รวมถึงช่วงการล่มสลายของ FTX ในปี 2022 มักเกิดขึ้นเมื่อราคาลงมาแตะหรือต่ำกว่าต้นทุนเฉลี่ยดังกล่าว

นอกจากนี้ CryptoQuant ยังพบว่าความต้องการรวมจากทั้งตลาด Spot และตลาด Futures ปรับตัวลดลงถึง 652,000 BTC ในรอบสัปดาห์ที่ผ่านมา ซึ่งถือเป็นการปรับลงที่รุนแรงที่สุดนับตั้งแต่เดือนมกราคม 2022

ขณะเดียวกัน ดัชนีวัดความต้องการระยะ 1 ปีของบริษัทก็พลิกเข้าสู่แดนลบแล้ว สะท้อนว่าปัจจุบันจำนวนผู้ซื้อ Bitcoin ใหม่มีน้อยกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อน

แม้ข้อมูลจาก Galaxy จะบ่งชี้ว่าตลาดขาลงรอบนี้อาจไม่รุนแรงเท่ารอบก่อน แต่การที่สัญญาณการสร้างฐานยังไม่ครบถ้วน และความต้องการยังคงอ่อนแรง ทำให้นักวิเคราะห์จำนวนมากยังมองว่าการหาจุดต่ำสุดที่แท้จริงของ Bitcoin อาจยังไม่สิ้นสุดลงในเร็ว ๆ นี้

อ้างอิง : Cointelegraph